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案例5：美國某投資公司期權(quán)操盤手交易日記（節(jié)選）

作者：南華期貨來源：南華期貨發(fā)布時間：2023-03-27 16:31:34

交易日期：2006-5-26

交易合約：以0.3美元賣出FCX執(zhí)行價格為45美元的6月到期看跌期權(quán)

詳細(xì)內(nèi)容：Freeport-McMoran Copper & Gold（弗里波特－麥克莫蘭銅金公司），代碼為FCX。這是一家在紐約證交所上市的基本物質(zhì)類股票，在印尼和西班牙等地采掘銅、黃金以及其他一些金屬。數(shù)月前因為所屬印尼銅礦兩次塌方而大跌，之后隨著原材料價格走高，股票價格也見新高。

　當(dāng)天開盤后賣出6月到期的執(zhí)行價格為45美元的PUT，每張收30美元（0.3×100）。只要6月16日前價格在45之上，合約就會自動失效，得以保有利潤。持倉22個自然日，利潤率6.67%，折合年收益率111%（不計復(fù)利）。許多人認(rèn)為這種相對保守的期權(quán)戰(zhàn)術(shù)在贏利能力上缺乏吸引力，這個例子是個有力的反證。

　這筆入場后不久，在6月5日，F(xiàn)CX發(fā)布消息：因為目前所采礦層含土量過高，所屬印尼格拉斯伯格銅礦（Grasberg）二季度銅產(chǎn)量將較預(yù)期低約16％，股價當(dāng)天大跌5.5%，之后連續(xù)下跌，并一度跌到45之下。但在期權(quán)到期日6月16日，收盤價為48.3。前面已經(jīng)說過，只要在這一天收盤時股票價格在45之上，這筆就可贏利，因此有驚無險。

　　事后分析，這筆交易方向完全做反，F(xiàn)CX幾乎在入場做多后立即大幅下跌，但最終并沒有影響贏利。在所有已知的金融品種中，只有期權(quán)具有這種誤判之后仍能贏利的優(yōu)勢，這為交易資金提供了巨大的保護(hù)。

操盤手總結(jié)：真正的風(fēng)險在每個人的心里，跟交易員的自控能力呈負(fù)相關(guān)。比起內(nèi)心的風(fēng)險來說，市場本身的風(fēng)險微不足道。遭遇市場風(fēng)險的人，往往內(nèi)心在追逐風(fēng)險，只是自己內(nèi)省能力不足，毫無覺察，只能觀察到外在風(fēng)險，并誤認(rèn)為那是導(dǎo)致自己人生成敗的最重要因素。當(dāng)然，世界是不確定的。無論采取怎樣的風(fēng)險控制和資金管理，無論標(biāo)的物怎樣從基本面和技術(shù)面上精挑細(xì)揀，都只是盡可能減小交易風(fēng)險，而不可能完全杜絕系統(tǒng)風(fēng)險。