市場環(huán)境:2007--2008年包括原油在內的大宗交易品價格發(fā)生大幅波動,一些企業(yè)錯誤選擇套期保值工具導致出現大幅虧損。
行業(yè)背景:燃料成本是國際航空公司僅次于勞工成本的第二大成本項目。2008年燃油費用約占航空公司運營成本的30%。
套保方法:美國西南航空公司采用組合衍生工具進行套期保值。在套保組合中,以買入期權為主,以期貨為輔,這樣既可以享受原油價格下跌帶來的成本下降,又可以在原油價格上漲時規(guī)避風險。
套保效果:期權套保之后,公司2007年凈利潤為6.45億美元,而套保收益就達到了6.86億,占稅前收益的64.84%。
年份 | 2005 | 2006 | 2007 |
稅前收益(百萬) | 779 | 790 | 1058 |
套保收益(百萬) | 892 | 634 | 686 |
套保收益占比 | 114.51% | 80.25% | 64.84% |
凈利潤(百萬) | 484 | 499 | 645 |
成功經驗:使用期權進行套期保值占用資金少,風險相對有限,除了期權費用外沒有任何損失。